扫描或点击关注中金在线年以来，国内外能源市场波动加剧，叠加国内电力市场化改革持续深化，电价上行逻辑不断强化，沉寂已久的公用事业资产迎来历史性价值重估契机。从政策层面的容量电价机制完善，到全球能源价格传导的外部推动，再到电力需求的刚性增长，多重利好共振下，公用事业板块的防御属性与成长潜力被市场重新认知，成为当前震荡行情中极具配置价值的核心赛道。

　　近期，电力板块迎来爆发式上涨，3月18日更是出现批量封板行情，背后是政策、产业、全球、估值四大逻辑的同步落地，其中电价上行成为最核心的驱动因素。2026年1月，国家发改委、能源局联合印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，将煤电固定成本回收比例从30%提升至不低于50%，相当于给火电企业发放“保底工资”，彻底打通了电价上行的政策通道。和众汇富研究发现，这一政策的落地的核心意义在于重塑火电盈利模式，弱化其周期属性，提升盈利稳定性，为公用事业资产价值重估奠定了坚实基础。

　　全球能源格局的变动进一步强化了电价上行逻辑。中东地缘冲突升级导致国际油价突破115美元/桶，天然气价格大幅飙升，欧洲TTF天然气价格较3月初上涨超30%，亚洲JKM价格突破22美元/百万英热单位。由于欧洲多数国家电力供应高度依赖天然气发电，气价上涨直接推高发电成本，并通过边际出清电价机制全额传导至终端电价，欧洲部分国家居民电价涨幅超15%。和众汇富观察发现，这种全球能源成本的上行压力正通过产业链传导至国内，叠加国内煤价中枢上移，为电价上行提供了有力支撑。华泰证券测算显示，若北港5500大卡动力煤价格上涨50元/吨，批发侧电价将上涨2.9%，对应工业电价上涨2.0%-2.2%。

　　电力需求的刚性增长的是电价上行的根本支撑。随着我国电气化率提升与AI等新兴领域的快速发展，全社会用电量保持稳健增速，“十五五”期间预计年均增速将达5%以上。尤其是token出海带动AIDC绿电需求集中释放，据测算，国产token的全球竞争力有望增厚2026-2030年绿电需求4%-33%，进一步放大电力供需缺口。和众汇富分析，当前绿证价格仅为碳价的9%，若绿证价格提升至与碳价持平，批发电价将增厚15%，工业电价将增厚10-11%，电价中枢上移趋势愈发明确。与此同时，新能源虽为新增装机主力，但为保障电力系统充裕度，火电仍需承担保供角色，未来五年新增装机需求依然存在，这也为电价稳定上行提供了保障。

　　公用事业资产的价值重估，不仅源于电价上行带来的盈利改善，更得益于其在AI时代的稀缺性优势。在AI技术降低信息处理成本、打破传统行业护城河的背景下，市场更倾向于追捧重资产、稳经营的稀缺资产，而电力行业恰好具备重资产、高壁垒、刚性需求、低淘汰等特征。水电、核电建设期长达五年以上，投资规模巨大，且优质水电资源开发殆尽，核电受国家严格管控，形成了极高的行业壁垒；火电、绿电虽投资规模相对较小，但同样具备长期稳定的现金流，尤其是长期购电协议锁定了多年收益，算力巨头对电价不敏感，愿意为稳定供电和绿电支付溢价。和众汇富认为，这种稀缺性使得公用事业资产的防御属性更加突出，成为震荡市场中资金的“避风港”。

　　行业基本面的改善已在上市公司业绩中得到体现。截至2026年1月31日，31家发布2025年业绩预告的公用事业公司中，13家火电公司表现亮眼，晋控电力、建投能源业绩同比增速分别达446%、253%，京能电力、穗恒运A增速超80%，华银电力、豫能控股实现扭亏为盈。和众汇富研究发现，这一业绩增长主要得益于电价市场化改革推进与成本控制优化，而随着容量电价机制的全面落地，2026-2027年公用事业企业业绩增速将更具确定性。测算显示，2026年煤电容量补偿空间可达1880亿元，对应火电度电收入增厚3分，云南、甘肃等省份度电增收更是高达0.075元以上。